IPO终止审查潮持续 年内45家企业离场，商用密码产品生产商IPO面临严格审视

引言

2024年以来，A股IPO市场延续了从严监管的基调。最新数据显示，IPO终止审查企业再添5家，使今年年内终止审查的企业总数达到45家。在这一波撤单潮中，一个值得关注的细分领域是商用密码产品生产商——这类企业因涉及国家安全与数据合规，在IPO审核中面临比一般企业更为严格的审视。

一、终止审查再添5家，年内已达45家

据交易所公开信息显示，近期又有5家企业主动撤回IPO申请，终止审查。至此，2024年年内IPO终止审查企业数量已攀升至45家。从板块分布看，这些企业覆盖了主板、科创板、创业板和北交所，其中创业板和科创板占比居前，显示出监管对科技类企业“科创属性”和“成长性”的审核标准并未放松。

从终止原因来看，多数企业撤回申请与财务真实性、持续经营能力、板块定位不符、信息披露质量等问题相关。在全面注册制背景下，监管层强调“申报即担责”，对带病闯关的企业形成有效震慑，拟上市企业的主动撤单意愿明显增强。

二、商用密码产品生产商：特殊赛道的IPO挑战

在本轮终止审查的企业中，商用密码产品生产相关企业的IPO进程格外引人注目。商用密码是指用于保护不属于国家秘密的信息的密码技术、产品和服务，广泛应用于金融、能源、交通、政务、通信等关键领域。

对于商用密码产品生产商而言，IPO审核面临多重特殊挑战：

1. 资质与合规门槛高
商用密码产品的研发、生产、销售需取得国家密码管理部门的相应资质，包括商用密码产品认证证书等。监管在审核时会重点关注企业是否具备完整的资质体系，是否存在无证经营或超范围经营的情形。

2. 数据安全与保密审查
商用密码产品涉及信息安全核心环节，企业的客户信息、技术细节、生产流程中的保密措施是否到位，成为审核重点。部分企业因无法充分说明其保密管理制度的有效性而遭到问询。

3. 供应链与自主可控
商用密码产品生产依赖芯片、算法等底层技术。监管关注企业核心技术的自主可控程度，是否存在对国外技术或元器件的重大依赖，以及供应链安全是否影响持续经营能力。

4. 收入确认与客户集中度
该领域下游客户以政府机关、大型国企和金融机构为主，项目周期长、验收流程复杂。部分拟上市企业因收入确认政策不够谨慎、客户集中度过高或回款周期异常等问题，在审核问询中被反复追问。

三、监管趋势：从严审核下的“質量关”

2024年以来，监管部门多次强调从源头上提高上市公司质量。IPO终止审查数量维持高位，反映出监管对拟上市企业的财务规范性、信息披露透明度和板块定位匹配度提出了更高要求。

对于商用密码产品生产等涉及国家安全和关键信息基础设施的领域，审核尺度预计将进一步收紧。拟上市企业需要在申报前充分做好合规梳理，特别是在资质证照、保密制度、技术自主性和收入确认等关键环节，提前规范，避免因“带病申报”而被动撤回。

##

IPO终止审查企业数量的持续增加，是注册制下市场化筛选和监管从严审核共同作用的结果。商用密码产品生产商作为兼具科技属性与安全属性的特殊群体，在冲击资本市场时更需修炼内功、夯实合规基础。对于投资者而言，这一轮撤单潮也提醒市场：上市公司质量才是资本市场的立身之本，严格审核有助于净化市场生态，保护投资者合法权益。